豫金刚石[5.24 2.95% 股吧 研报](300064)公司是人造金刚石行业后起之秀，单晶产能快速扩张，成功跻身国内前三，设备研发能力和原材料成本控制能力突出使得单晶成本优势突出，单晶毛利率显著高于行业平均水平。公司以单晶为核心，积极向下游布局，成立微粉子公司，凭借金刚石线打入光伏产业链，拟投资砂轮项目布局金刚石制品。
我国金刚石单晶占全球市场份额的90%，单晶产能增速略高于需求，尤其是低端产能，单晶价格将步入下行通道。公司成本优势突出且高品级单晶占比高达40%，使得公司单晶价格优势明显，高毛利率在一段时间内有望得到保持。预计2012年单晶产能为14-15亿克拉，产量将约13亿克拉，10.2亿克拉高品级单晶项目投产后将达22亿克拉，业绩增长的关键还在于产能释放。2011年，全球微粉的需求量为50亿克拉左右，未来需求增速为20%。公司微粉子公司投产后，微粉年产能将达到近10亿克拉，有望成为行业龙头企业。公司单晶生产设备国内一流、工艺技术成熟，原材料单晶供应充足。同时，公司与恒翔磨料签订了业绩保证协议，微粉产能释放将为公司提供明显业绩增量。预计2013年，微粉产量为3亿克拉，占主营业务利润的10%左右。
金刚石线替代传统钢线大势所趋，新增项目产能释放有望促使公司再度迎来高速增长期。预计2012-2014年EPS为0.28元、0.37元和0.49元，对应2012-2014年PE为22.51倍、17.19倍和13.00倍，考虑到公司业绩2013年将迎来快速增长，给予公司“买入”评级。
